El viernes por la mañana, la moneda japonesa experimentó un fuerte impulso y brevemente superó el nivel clave de 150,00 por dólar. Analizamos qué ha impulsado este rally, cuánto puede durar y de qué dependerá su futuro.

¿Qué impulsa al yen?

Al inicio del día, el tipo de cambio de la moneda japonesa subió más del 1% frente al dólar alcanzando el nivel más alto desde el 21 de octubre en 149,86.

El detonante para el yen fueron los nuevos datos de inflación en Tokio, la capital de Japón, que superaron las expectativas y aumentaron las especulaciones del mercado sobre una posible subida de tasas en diciembre en el país.

Las estadísticas mostraron que en noviembre, los precios al consumidor, excluyendo alimentos frescos, aumentaron del 1,8% al 2,2% en comparación con el año anterior, superando el pronóstico promedio del mercado del 2,1%. Esto se debió en parte a la eliminación gradual de subsidios en servicios públicos desde noviembre.

Mientras tanto, la inflación general en Tokio creció este mes del 1,8% al 2,6%, en términos anuales, impulsada por un fuerte aumento en los precios de los alimentos, también superando las expectativas de los economistas.

La inflación en el sector de servicios también mostró una dinámica positiva en noviembre debido al crecimiento sostenido de los salarios, lo que llevó a las empresas a aumentar los precios de sus servicios. Este indicador aumentó del 0,8% al 0,9% anual.

– "Los datos de hoy muestran que los precios no solo están subiendo en alimentos, sino también en servicios, lo cual es una buena noticia para el Banco de Japón en términos de normalización de la política monetaria" afirmó Masato Koike, analista del Sompo Institute Plus.

Dado que los datos de Tokio son un indicador adelantado de las tendencias de precios en todo el país y el último informe gubernamental sobre inflación antes de la decisión del Banco Central sobre las tasas el 19 de diciembre, se considera que podrían motivar al regulador a tomar una postura agresiva ya el próximo mes.

Cabe recordar que la semana pasada, el presidente del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dejó claro que aún no es posible predecir el resultado de la reunión de diciembre, ya que el banco central aún debe analizar los datos entrantes.

No obstante, el funcionario no descartó la posibilidad de que el regulador pueda volver a subir las tasas en el futuro cercano si la inflación y la economía continúan desarrollándose de acuerdo con sus pronósticos.

El informe de hoy es una clara evidencia de que la inflación no se desvía de la trayectoria alcista establecida por el banco central, necesaria para endurecer aún más las condiciones monetarias en el país.

En apoyo de un aumento adicional de tasas también está el informe del Ministerio de Trabajo de Japón, publicado el viernes. Mostró que la situación en el mercado laboral japonés sigue siendo relativamente ajustada: la relación entre ofertas de trabajo y solicitantes fue de 1,25 en octubre, y la tasa de desempleo aumentó ligeramente al 2,5%.

Además, esta mañana los inversores recibieron datos bastante optimistas sobre la producción industrial y las ventas minoristas en Japón.

El mes pasado, la producción industrial aumentó un 3% en comparación con el valor anterior del 1,6%, mientras que las ventas minoristas crecieron un 0,1%.

"En general, ninguno de los últimos informes económicos detiene al Banco de Japón de subir las tasas en diciembre. Creo que si los mercados financieros están tranquilos para entonces, el regulador podría dar el paso necesario", señaló Taro Saito, economista del Instituto de Investigación NLI.

Una opinión similar comparte su colega Yoshimasa Maruyama, de SMBC Nikko Securities:

"Dado los factores internos, nada impide que el Banco de Japón continúe aumentando las tasas en este momento. Personalmente, veo una alta probabilidad de que el regulador adopte nuevamente una postura agresiva el próximo mes".

La mayoría de los participantes del mercado actualmente también se inclinan a favor de un aumento de las tasas del BOJ en diciembre. Esta probabilidad se estima en un 63%, el doble que a principios de mes.

Además, los traders ahora estiman una probabilidad del 67% de un recorte de la política monetaria de la Fed en diciembre. Las expectativas de reducción de la diferencia entre las tasas de interés de EE. UU. y Japón hacen menos atractiva la estrategia de carry trade, en la que los inversores venden yenes y compran monedas con mayores rendimientos, como el dólar.

Esta semana, los participantes del mercado cerraron activamente posiciones de carry trade, lo que llevó a un crecimiento significativo del yen. Desde el lunes, el yen se ha fortalecido un 3% frente al dólar, convirtiéndose en el activo más dinámico del Grupo de los 10.

En cuanto al dólar, esta semana estuvo bajo presión de ventas, cayendo un 1,5% frente a una canasta de monedas principales. La causa principal de la caída del USD fue la disminución del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. tras la designación de Scott Bessent como secretario del Tesoro, quien, según se espera, podría moderar la política tarifaria del recién electo presidente Donald Trump.

El factor estadounidense también contribuyó al crecimiento del yen esta semana. El martes, Trump prometió imponer aranceles masivos contra México, Canadá y China tan pronto como asuma oficialmente la presidencia.

Esto generó preocupaciones entre los inversores sobre la posibilidad de guerras comerciales a gran escala que podrían frenar significativamente el crecimiento de la economía mundial y los llevó a buscar refugios seguros. El mejor refugio fue el yen.

¿Qué riesgos existen?

La mayoría de los analistas pronostican un fortalecimiento adicional del yen japonés, pero también hay opiniones opuestas de que la reunión de diciembre del BOJ podría revertir la dirección del yen hacia una depreciación.

El estratega de divisas de Mizuho Securities, Shoki Omori, espera que el Banco de Japón mantenga sin cambios los parámetros de su política monetaria el próximo mes..

"El consumo real de servicios, que tiene un peso significativo en el índice de precios al consumidor de Tokio, está creciendo gradualmente, pero considero que esto no es suficiente para que el BOJ adopte una postura optimista respecto al aumento de tasas, ya que los gastos en bienes reales de larga duración están disminuyendo", señaló el experto.

Además, destacó que la inflación impulsada por la demanda aún no se ha manifestado claramente. Teniendo en cuenta que el gobierno también se centra en superar la deflación y está preparando un presupuesto adicional, la probabilidad de un aumento de tasas en diciembre sigue siendo baja.

En apoyo a este escenario, se encuentra uno de los indicadores de inflación de Tokio, que incluye tanto el costo de productos frescos como el combustible. El informe de hoy mostró que el índice, al cual el Banco de Japón presta especial atención como el mejor indicador de la inflación impulsada por la demanda, sigue estando por debajo del objetivo del 2%.

Los riesgos externos también podrían retrasar un aumento de las tasas en Japón. La amenaza de imposición de aranceles por parte del presidente electo de EE. UU., Donald Trump, oscurece las perspectivas de la economía japonesa, que depende en gran medida de las exportaciones.

Una presión adicional sobre el crecimiento del PIB de Japón podría venir de la reducción en el volumen de producción industrial. A pesar del crecimiento registrado en octubre, los fabricantes encuestados por el gobierno esperan una disminución del indicador en los próximos meses.

Según las previsiones de los economistas, en noviembre, el volumen de producción industrial disminuirá un 2,2%, y en diciembre, un 0,5%, lo que resultará en una caída del indicador para el cuarto trimestre.

Como podemos observar, no se puede descartar el riesgo de que en diciembre el Banco de Japón mantenga las tasas sin cambios.

Si el regulador no cumple con las expectativas agresivas del mercado el próximo mes, el par dólar-yen, probablemente se fortalecerá considerablemente, especialmente dado que, desde un punto de vista técnico, actualmente está muy sobrevendido.

Según las estimaciones de Shoki Omori, el dólar tiene un buen potencial de recuperación frente al yen hasta el nivel de 152,00 o incluso más. La inacción de la Reserva Federal en su reunión de diciembre podría brindar apoyo adicional a la moneda estadounidense.

Análisis técnico

El análisis técnico del par USD/JPY muestra que una ruptura a la baja del nivel clave de Fibonacci del 38,2% en 150,00 podría actuar como catalizador para un movimiento bajista. En el gráfico diario, los osciladores ya han comenzado a mostrar una dinámica negativa, lo que respalda las previsiones de un debilitamiento adicional del par a corto plazo.

Si el USD/JPY continúa su descenso, el siguiente nivel de soporte significativo será 149,45, tras lo cual podría darse un retroceso más profundo hacia 148,00, donde se encuentra el nivel del 50% de corrección.

Por otro lado, el nivel de 150,45, que representa el mínimo mensual anterior, ahora actúa como resistencia inmediata. Una ruptura de esta zona y del importante promedio móvil de 200 días en 152,00 podría ser un punto clave para los alcistas.

En caso de confirmarse una tendencia alcista, los próximos niveles de resistencia estarán en 152,65–152,70, y posteriormente, el par podría probar el nivel redondo de 153,00 y la zona de consolidación en 153,30–153,35.