El par euro-dólar terminó la semana de negociación en 1.0839, subiendo más de 100 puntos durante la semana (precio de apertura – 1.0730). Esta ronda terminó a favor de los compradores del par eur/usd, al igual que la anterior. Por segunda semana consecutiva, el par ha estado subiendo, advirtiendo de un cambio de tendencia.

¿Cien puntos en una semana es mucho o poco? Por un lado, es un resultado bastante modesto, considerando el contexto fundamental actual. Por otro lado, los compradores del par superaron varias barreras de precios, dejaron la zona de la figura 7 y se consolidaron por encima del objetivo de 1.0800. Después de dos semanas en el rango de 1.0650 – 1.0750, la balanza se inclinó hacia el escenario alcista, que implica un mayor crecimiento hacia los niveles de 1.0900, 1.0950 y, eventualmente, 1.1000. El escenario alternativo –el bajista– implicaba una caída hacia la base de la figura 6 con una posterior caída a la zona de 1.0550. Pero los últimos informes macroeconómicos publicados la semana pasada en Estados Unidos determinaron una dirección diferente para el precio.

La semana pasada, el índice del dólar estadounidense alcanzó un mínimo de tres semanas, cayendo a 104.50. El primer golpe serio al dólar ocurrió el lunes, cuando se publicó el índice manufacturero ISM. No solo cayó por tercera vez consecutiva, sino que también quedó en la "zona roja": 48.5 frente a un pronóstico de 49.2. Desde abril, el índice ha estado en la zona de contracción. Un día después de este informe, se publicó el índice de actividad en el sector servicios del ISM, que también decepcionó a los alcistas del dólar. En lugar de disminuir a 52.6, cayó a 48.8.

Otros informes macroeconómicos, ya en el ámbito del mercado laboral de EE. UU., también decepcionaron. El informe ADP no alcanzó el ya débil nivel pronosticado (163 mil), quedando en 150 mil. La situación se completó con los datos semanales de solicitudes iniciales de desempleo. Desde mediados de mayo, este indicador ha mostrado una tendencia ascendente, alcanzando su pico de varios meses en junio (243 mil). Desde entonces, no ha bajado de 230 mil. La semana pasada no fue una excepción: el indicador se situó en 238 mil (frente a un pronóstico de 234 mil).

Después de la publicación de estos informes, los compradores del par eur/usd comenzaron a probar la zona de la figura 8 con cautela. La cautela de los operadores se debía a los NFP, que teóricamente podrían haber sorprendido con cifras fuertes (especialmente después del aumento de las vacantes en el informe JOLTS). Pero al final, casi todos los componentes del informe clave del mercado laboral de EE. UU. estuvieron en la "zona roja" o en el nivel pronosticado. Los NFP no fueron el "salvavidas" del dólar, y los compradores del par eur/usd se establecieron firmemente en la figura 8.

¿Qué dice el informe del viernes? Por ejemplo, que la tasa de desempleo en EE. UU. en junio aumentó a 4.1% (frente a un pronóstico de 4.0%). Aquí ya se ha formado una tendencia ascendente: el indicador ha estado aumentando durante tres meses consecutivos.

El empleo en el sector no agrícola aumentó en 206 mil el mes pasado. Los expertos esperaban ver este indicador en 190 mil, es decir, estuvo en la "zona verde". Pero los resultados de los dos meses anteriores (mayo y junio) se revisaron a la baja, bastante significativamente – en un total de 111 mil. El resultado de mayo se revisó de 272 mil a 218 mil; el de abril, de 165 mil a 108 mil.

El indicador pro-inflacionario también fue desfavorable para el dólar. El índice de ganancias por hora salió en 3.9%, después del resultado anterior de 4.1%. Este es el ritmo de crecimiento más débil desde mayo de 2021.

No es sorprendente que, después de la publicación de los NFP de junio, aumentaran las expectativas de "paloma" sobre las futuras acciones de la Fed. Según datos de CME FedWatch, la probabilidad de mantener el statu quo en la reunión de septiembre cayó al 22%. Las probabilidades de una reducción de la tasa en 25 puntos básicos aumentaron a 72%. El mercado también contempla una probabilidad del 6% de una reducción de la tasa en 50 puntos.

Unos días antes de los NFP (el martes), el presidente de la Fed, Jerome Powell, habló en Sintra, Portugal, y elogió las tendencias inflacionarias recientes. Pero el mercado interpretó su discurso a favor del dólar, ya que no anunció una reducción de la tasa de interés. Según él, el banco central necesita "más datos" para tomar las decisiones correspondientes. Después de la publicación de los NFP, el mercado, al parecer, decidió que ahora el panorama fundamental favorece el primer paso hacia la flexibilización de la política monetaria. Al menos, el indicador CME FedWatch muestra un aumento significativo de las expectativas de "paloma".

Así, el dólar terminó la semana pasada bajo una fuerte presión. Pero, ¿se puede decir ahora que el dólar está "condenado" a seguir cayendo? En mi opinión, no.

A pesar de una serie de factores negativos para la moneda estadounidense, la situación aún podría revertirse a su favor. Si los datos sobre el crecimiento de la inflación de junio resultan estar en la "zona verde" y Jerome Powell endurece su retórica, el dólar podría mostrar su fortaleza y recuperar las posiciones perdidas. En este contexto, la próxima semana será decisiva: el 9 y 10 de julio, el presidente de la Fed hablará en el Congreso, el 11 de julio se publicará el índice de precios al consumidor en EE. UU., y el 12 de julio, el índice de precios al productor.

En general, esta es la última oportunidad para los alcistas del dólar. Al final de la próxima semana, el par eur/usd volverá al rango anterior de 1.0650-1.0750 o abrirá su camino hacia la figura 10.