Утро понедельника американская валюта начала с падения по всем фронтам. Давление на доллар оказали очередные кадровые назначения в администрации Трампа. Тем не менее эксперты считают, что это лишь кратковременный спад USD и пророчат ему продолжение ралли в ближайший месяц, прежде чем он окончательно развернется к падению в следующем году. Разбираемся, что будет поддерживать гринбек в среднесрочной перспективе и какие долгосрочные риски ему угрожают.

Текущая динамика доллара

В минувшую пятницу американская валюта снова была на коне. Благодаря сильным макроданным США индекс DXY вырос на 0,4%, достигнув в моменте 2-летнего пика 108,090.

Ключевым трамплином для USD послужила статистика от S&P Global, которая показала, что в этом месяце сводный индекс деловой активности в производственном секторе США вырос с октябрьского значения 54,1 до самого высокого уровня с апреля 2022 года 55,3, при этом основной прирост пришелся на сектор услуг.

Тем временем Европа получила под занавес недели, наоборот, крайне разочаровывающие данные. Предварительный сводный индекс менеджеров по закупкам еврозоны от HCOB, рассчитываемый S&P Global, опустился в ноябре до 10-месячного минимума 48,1, что указало на то, что экономика региона находится на грани рецессии.

На этом фоне трейдеры повысили вероятность того, что в декабре Европейский центральный банк уменьшит ставки на 50 б.п., до 59%, тогда как вероятность декабрьского сокращения в США на 25 б.п. оценивается рынком сейчас всего в 52%.

Кроме того, в настоящее время инвесторы ожидают, что ЕЦБ будет более агрессивно, чем ФРС, снижать ставки в следующем году. Они прогнозируют, что в перспективе ближайших 12 месяцев европейский регулятор уменьшит стоимость заимствований на 154 б.п., а его американский коллега – лишь на 65 б.п.

Сильное расхождение в прогнозах относительно темпов смягчения монетарной политики ЕС и США оказало весомое давление на евро. В конце недели курс единой валюты упал к доллару на 0,54%, протестировав в ходе торгов самый низкий с 30 ноября 2022 года уровень 1,0333.

Однако на старте новой семидневки расстановка сил в паре EUR/USD резко изменилась. Утром в понедельник курс доллара спикировал к корзине основных валют на 0,6%, что стало его самым значительным снижением за последние две недели.

При этом евро оказался в числе наиболее динамично развивающихся валют, укрепившись к своему американскому оппоненту на момент подготовки материала на 0,7%, до уровня 1,0496.

Давление на гринбек оказали очередные кадровые изменения в администрации новоизбранного президента США Дональда Трампа. Напомним, что на прошлой неделе Трамп выдвинул на должность министра финансов страны известного инвестора Скотта Бессента.

Этот шаг вызвал чувство облегчения среди трейдеров, опасавшихся того, что, придя к власти, Трамп начнет активно претворять в жизнь свои предвыборные обещания по введению новых жестких торговых тарифов, что может спровоцировать всплеск инфляции и заставить ФРС снова занять более ястребиную позицию.

Участники рынка, опрошенные агентством Bloomberg, считают, что Бессент будет применять постепенный и поэтапный подход к введению торговых ограничений и попытается обуздать дефицит бюджета.

Это хороший знак для экономики и рынков США, но плохой – для доллара. Некоторые эксперты полагают, что осторожный подход Бессента может ослабить опасения инвесторов по поводу негативного влияния политики Трампа на экономику и валюты других стран, что подорвет текущие позиции USD, особенно в паре с евро.

– Кажется, рынок постепенно начинает понимать, что риски радикальных политических изменений со стороны администрации Трампа были завышены. Многие инвесторы уже осознали, что ветеран Уолл-стрит Бессент может значительно смягчить политику Трампа "Америка прежде всего", что негативно отразилось на динамике доллара, – отметил аналитик Ричард Франулович.

Однако далеко не все стратеги разделяют эту точку зрения. Например, Рэй Аттрилл из Национального банка Австралии считает, что текущая нисходящая коррекция доллара не связана с выдвижением Бессента и вызвана в первую очередь перекупленностью валюты, которая росла восемь недель подряд.

– Хочу напомнить, что Бессент публично поддержал укрепление доллара после новостей о победе Трампа на выборах, как и тарифную политику нового президента. Он известный финансовый ястреб, поэтому я бы не стал делать поспешные выводы о том, что его назначение на пост министра финансов США приведет к более слабым мерам, – поделился мнением эксперт.

Что ждет доллар дальше?

Большинство аналитиков считают, что в ближайшей перспективе американская валюта продолжит свое многонедельное впечатляющее ралли. На это сейчас указывает текущее рыночное позиционирование.

Согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, на неделе, которая закончилась 19 ноября, спекулятивные трейдеры повысили свои ставки на рост доллара до самого оптимистичного уровня с конца июня и держат в настоящее время около $23,3 млрд в виде бычьих позиций на производные финансовые инструменты.

На днях ведущий валютный аналитик Deutsche Bank Джордж Саравелос заявил, что сохраняет свой бычий прогноз по USD и ожидает дальнейшего снижения пары EUR/USD.

– Прямо сейчас рынок не полностью учитывает потенциал политической программы Трампа. Текущая оценка влияния его политики составляет всего 30%. Когда инвесторы скорректируют эти ожидания до 50%, доллар зайдет на новый виток роста, а пара EUR/USD упадет до уровня паритета 1,00 или даже ниже. Все будет зависеть от того, насколько активно Трамп будет гнуть свою линию, – предупредил Дж. Саравелос.

Стратеги The J.P. Morgan также рекомендуют продавать пару евро–доллар, считая, что рыночные спекуляции насчет тарифной политики Трампа еще долгое время будут поддерживать курс доллара.

Между тем сторонников укрепления доллара в среднесрочной перспективе сейчас примерно в два с половиной раза больше, чем медведей по USD. Около 70% опрошенных агентством Bloomberg экономистов считают, что через месяц курс гринбека будет выше.

Профессиональные и розничные инвесторы, принявшие участие в опросе, достаточно уверены в себе, чтобы отказаться от исторических данных в качестве ориентира. Как известно, декабрь является сезонно слабым месяцем для американской валюты.

Также опрос показал, что большинство аналитиков считает, что доллар начнет 2025 год на прочной основе, прежде чем окончательно развернется к падению.

Многие из респондентов Bloomberg отметили, что политика Трампа может создать условия для укрепления доллара в обозримом будущем, но ее долгосрочный удар по экономике в конечном итоге снизит привлекательность валюты.

Так было во время первого президентского срока Трампа. Тогда доллар вырос почти на 5% в период между победой Трампа на выборах в 2016 году и его инаугурацией в январе следующего года. Однако в 2017 году курс USD резко снизился, поскольку экономика США потеряла динамику, тогда как в Европе рост, наоборот, ускорился.

В преддверии следующего года мнения 89 участников опроса разделились по поводу различных рисков, которые могут нанести в 2025 году наибольший ущерб доллару.

Основные опасения касаются возможного увеличения бюджетного дефицита США, на что указали 38% опрошенных. Еще 32% полагают, что если Трамп, который вступит в должность в январе, действительно введет жесткие тарифы, это значительно ослабит экономику США и создаст давление на Федрезерв, побуждая его к дальнейшему сокращению. Это в свою очередь может спровоцировать ослабление доллара.