Пара евро-доллар продолжает карабкаться вверх, несмотря на провальные индексы ZEW, которые сегодня были опубликованы в Германии. Релиз оказался провальным, как говорится, по всем статьям: все его компоненты оказались в красной зоне. Но трейдеры eur/usd проигнорировали отчёт – пара сегодня обновила полуторанедельный ценовой максимум, подобравшись к середине 11-й фигуры. Такая ценовая динамика обусловлена общей слабостью гринбека и ужесточением риторики представителей ЕЦБ. Примечательно, что участники рынка проигнорировали даже покушение на Дональда Трампа, которое произошло позачера. Трейдеры сосредоточились на классических фундаментальных факторах, которые (пока что) играют на стороне покупателей eur/usd.

Но начнём с вышеупомянутых индексов ZEW. Согласно отчёту, индекс настроений в деловой среде Германии снизился в сентябре до 3,6 пункта при прогнозе 17,1. Показатель снижается на протяжении трех последних месяцев, а сентябрьский результат – самый слабый с октября 2023 года, когда индекс находился в отрицательной области. Общеевропейский индекс настроений в деловой среде также резко снизился – с отметки 16,3 до 9,3 пункта (минимальное значение с октября прошлого года). Здесь также фиксируется нисходящая динамика: показатель снижается третий месяц подряд.

Несмотря на такой разочаровывающий результат, трейдеры eur/usd продолжают карабкаться вверх, хотя уже и без такого энтузиазма, как в понедельник. Поддержку паре оказали представители ЕЦБ, которые озвучили ястребиные сигналы. Например, представитель Европейского Центробанка Петер Казимир (глава ЦБ Словакии) заявил, что для дальнейшего снижения ставки в октябре ЕЦБ потребуются «значительные изменения в прогнозах». При этом он добавил, что следующее снижение процентных ставок состоится не раньше декабря. Аналогичную позицию озвучил и другой член Совета управляющих ЕЦБ – Гедиминас Шимкус (глава Центробанка Литвы). Он отметил, что вероятность снижения ставки на октябрьском заседании «очень и очень мала». А главный экономист ЕЦБ Филип Лейн, отвечая на вопрос о перспективах дополнительного смягчения ДКП на ближайших заседаниях, сообщил, что регулятор «должен сохранять свободу выбора в вопросе скорости корректировки монетарной политики». Весьма завуалированный ответ, но в контексте заявлений его коллег, данную позицию можно интерпретировать в пользу единой валюты.

Тем временем американская валюта находится под давлением по всему рынку. Индекс доллара США продолжает сползать к основанию 100-й фигуры: сегодня показатель обновил уже 14-месячный минимум. Продолжающиеся спекуляции вокруг сентябрьского заседания ФРС, на котором ожидается снижение ставки на 25/50 базисных пунктов, давят на гринбек.

Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения ставки на 50 базисных пунктов сейчас составляет 65%. Соответственно, вероятность 25-пунктного снижения оценивается в 35%. Ещё совсем недавно мы наблюдали зеркальную картину. Вариант снижения ставки на 25 пунктов являлся базовым и наиболее ожидаемым.

Теперь же валютные стратеги крупных банков предупреждают своих клиентов о том, что регулятор может не только снизить ставку на 50 пунктов, но и задекларировать агрессивный темп смягчения монетарной политики. Напомню, что по итогам сентябрьского заседания будет опубликован точечный график (dot plot), который может оказать даже более сильное влияние на доллар, чем сам факт первого снижения ставки (неважно – на 25 или 50 пунктов). Например, аналитики Citigroup прогнозируют 125-путкное снижение ставки до конца 2024 года. По их мнению, регулятор снизит ставку на 25 пунктов в сентябре, на 50 – в ноябре и ещё на 50 – в декабре. Если точечный график подтвердит правильность подобных предположений, доллар окажется под сильнейшим давлением.

Таким образом, пара eur/usd держится выше таргета 1,1100 за счёт ужесточения риторики представителей ЕЦБ (которые по сути исключили снижение ставок в октябре и поставили под сомнение декабрьские перспективы снижения) и за счёт усиления голубиных ожиданий рынка относительно дальнейших действий ФРС.

Провальные индексы ZEW ослабили северный импульс, но не развернули пару – сложившийся фундаментальный фон не способствует развороту тренда.

Вплоть до оглашения итогов сентябрьского заседания ФРС рынок будет терзаться сомнениями по поводу «глубины» первого снижения и темпов (и объемов) дальнейшего снижения ставки. Подсказок ждать неоткуда: представители Федрезерва не имеют права озвучивать комментарии, а многочисленные эксперты и экс-сотрудники ФРС играют скорее против гринбека, прогнозируя агрессивный старт смягчения денежно-кредитной политики.

Таким образом, на мой взгляд, пара eur/usd и дальше будет карабкаться вверх, но чем ближе «час икс», тем рискованней будут выглядеть лонги. «Техника» также говорит о приоритете длинных позиций (пара на D1 находится между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands и над всеми линиями индикатора Ichimoku). Но опять же, в сложившихся обстоятельствах доверять техническим сигналам нельзя. Поэтому либо рискуем и рассматриваем краткосрочные лонги (очень осторожно и на короткие дистанции – 1,1150; 1,1160), либо не рискуем и находимся вне рынка.