Dolar bertindak balas secara positif terhadap penerbitan Indeks Harga Pengguna (CPI) walaupun terdapat perlambatan dalam inflasi AS. Di satu pihak, reaksi mata wang AS ini kelihatan luar biasa, kerana Rizab Persekutuan kini hampir pasti akan menurunkan kadar faedah pada mesyuarat September. Namun, di sudut pandangan yang lain, pertumbuhan dolar adalah wajar, kerana angka terkini menunjukkan bahawa Fed berkemungkinan tidak akan mengambil pendekatan agresif terhadap pelonggaran monetari. Fakta ini membolehkan bull dolar membuat kehadiran mereka dirasai di seluruh pasaran, termasuk dalam pasangan EUR/USD, di mana dolar menghampiri sempadan bawah paras 1.10.

Mengikut angka

Menurut data, CPI keseluruhan meningkat sebanyak 0.2% pada Ogos berbanding bulan sebelumnya, sama seperti bulan sebelumnya. Dalam terma tahunan, indeks meningkat kepada 2.5%, kadar pertumbuhan paling perlahan sejak Februari 2021. CPI teras, yang mengecualikan harga makanan dan tenaga, meningkat sebanyak 0.3% bulan ke bulan (melebihi ramalan 0.2%, menjadikannya satu-satunya komponen laporan yang melebihi jangkaan). Dalam terma tahunan, CPI teras meningkat sebanyak 3.2% pada Ogos, kadar yang sama seperti pada bulan Julai.

Struktur laporan menunjukkan bahawa harga tenaga di AS menurun sebanyak 4.0% y/y pada Ogos (khususnya, harga petrol menurun sebanyak 10.3%). Pada Julai, komponen ini telah meningkat sebanyak 1.1%. Harga pakaian meningkat sebanyak 0.3% (berbanding pertumbuhan 0.2% pada bulan sebelumnya). Kadar pertumbuhan harga makanan perlahan kepada 2.1% (daripada 2.2% pada Julai). Perkhidmatan pengangkutan meningkat sebanyak 7.9% (berbanding 8.8% pada Julai). Harga kereta baharu menurun sebanyak 1.2% pada Ogos (-1% pada Julai), dan kereta terpakai menurun sebanyak 10.4% (-10.9% pada bulan sebelumnya).

Reaksi Pasaran

Seperti yang dinyatakan sebelum ini, pedagang menafsirkan laporan ini memihak kepada dolar walaupun terdapat perlambatan keseluruhan dalam inflasi pada Ogos. Ini disebabkan satu sebab mudah: pasaran yakin bahawa Fed akan menurunkan kadar sebanyak 25 mata asas minggu depan, bukan sebanyak 50 mata. Kebarangkalian senario 25 mata kini dianggarkan pada 82%, manakala peluang untuk potongan 50 mata telah menurun kepada 18%.

Laporan Senarai Gaji Bukan Ladang untuk Ogos minggu lalu memihak kepada senario "sederhana dovish". Menjadi jelas bahawa pasaran buruh AS sedang perlahan, tetapi tidak pada kadar seperti yang ditunjukkan pada Julai. Oleh demikian, tidak perlu meredakan senario dengan pemotongan kadar 50 mata.

Namun, beberapa keraguan tetap ada—jika laporan pertumbuhan CPI jatuh jauh di bawah jangkaan, persoalan pemotongan 50 mata akan muncul semula. Sehingga hari ini, dapat dikatakan dengan yakin bahawa hasil mesyuarat September hampir ditentukan. Walau bagaimanapun, masih ada persoalan mengenai kadar (dan skala) pelonggaran dasar monetari pada masa hadapan, tetapi persoalan ini kini bergerak ke latar belakang.

Kesimpulan

Jadi, dolar telah beregrak menaik—adakah ini bermakna sudah tiba masanya untuk menjual pasangan EUR/USD? Pada pandangan saya, tidak. Dolar mendapat sokongan sementara, dan pedagang mengesahkan apa yang telah mereka syak sekian lama, tetapi ini tidak mencukupi untuk pergerakan menurun yang berterusan dalam pasangan EUR/USD.

Mari kita mulakan dengan fakta bahawa pada hari Khamis (12 September), satu lagi penunjuk makroekonomi penting akan dikeluarkan—Indeks Harga Pengeluar (PPI). Menurut ramalan awal, PPI keseluruhan dijangka mencapai 2.0% y/y pada Ogos. Penunjuk ini mempercepat secara konsisten selama lima bulan (dari Februari hingga Jun), tetapi kadar pertumbuhan melambat kepada 2.2% y/y pada Julai. Kebanyakan pakar percaya trend ini akan berterusan pada Ogos. PPI teras juga mengikuti laluan yang sama. Selepas tiga bulan pertumbuhan (dari April hingga Jun), ia secara tidak dijangka perlahan pada Julai kepada 2.4%. Penurunan selanjutnya dijangka pada Ogos—kali ini kepada 2.3%.

Di samping itu, Bank Pusat Eropah (ECB) akan mengadakan mesyuarat pada hari Khamis. Ini, seperti yang dikatakan, adalah "tugas yang mencabar." Pasaran hampir pasti bahawa bank pusat akan menurunkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas hasil daripada mesyuarat ini. Walau bagaimanapun, pada masa yang sama, ECB mungkin mengambil pendirian yang sangat berhati-hati mengenai pelonggaran dasar selanjutnya. Pakar percaya ECB akan mengambil langkah seterusnya untuk mengurangkan kadar pada mesyuarat Disember—dengan syarat inflasi di Zon Eropah tidak mula mempercepatkan. Jika retorik Lagarde berhati-hati, pembeli EUR/USD boleh mendapatkan semula sekurang-kurangnya sebahagian daripada kerugian mereka, mendorong pasangan ini kembali ke garisan tengah penunjuk Bollinger Bands pada carta harian, iaitu sekitar tahap 1.1090. Jika ECB meragui keperluan pelonggaran dasar monetari lanjut tahun ini (yang tidak mungkin), pasangan EUR/USD boleh kembali ke tahap 1.11.

Memandangkan tahap ketidakpastian yang tinggi, adalah lebih baik untuk menjauhkan diri daripada pasaran buat masa ini. Keputusan ECB boleh mengubah semula prospek asas pasangan ini.