Ce matin, le yen japonais a connu une augmentation significative face au dollar américain, approchant le niveau crucial de 153,00. Analysons les facteurs qui sous-tendent la montée du yen et considérons la durée potentielle de cette hausse.

Sentiment de marché agressif

Le yen a grimpé de plus de 1 % face au dollar aujourd'hui, atteignant son niveau le plus élevé en plus d'un mois à 153,09.

Cette poussée a été alimentée par des données salariales plus fortes que prévu en provenance du Japon, ce qui a renforcé les attentes du marché quant à un resserrement monétaire supplémentaire par la Banque du Japon (BOJ).

Des données publiées mercredi matin ont révélé que les salaires nominaux au Japon ont augmenté à leur rythme le plus rapide en près de 30 ans en décembre, affichant une croissance annuelle de 4,8 %, nettement supérieure aux 3,9 % prévus.

Ce saut significatif était principalement dû à une augmentation de près de 7 % des paiements spéciaux aux travailleurs, principalement des primes d'hiver. Cela a marqué la croissance la plus rapide depuis 2001.

En même temps, les salaires réels, ajustés pour l'inflation et servant de baromètre au pouvoir d'achat des consommateurs, ont augmenté de 0,6 % sur un an le mois dernier, avec une révision à la hausse du chiffre de novembre à 0,5 %, contre une baisse de 0,3 %.

Le gouvernement a exprimé son optimisme quant à la poursuite de l'accélération de la croissance salariale cette année, augmentant les chances d'un resserrement supplémentaire de la politique de la BOJ.

Les tendances salariales restent un point focal clé pour le marché, même après la récente décision de la BOJ d'augmenter les coûts d'emprunt, car elles influent sur le calendrier des futures hausses de taux.

Le mois dernier, la BOJ a relevé les taux d'intérêt pour la troisième fois en moins d'un an, citant les dynamiques salariales positives comme une raison clé.

La dynamique à la hausse du yen a été soutenue par des augmentations record des salaires en 2024, les entreprises japonaises ayant accepté d'augmenter la rémunération des employés de 5,1 % en moyenne.

Le plus grand syndicat japonais, Rengo, plaide pour une hausse du salaire minimum de 5 % en 2025, avec un objectif de 6 % pour les petites entreprises afin de réduire l'écart de revenus avec les grandes corporations.

Les négociations avec les entreprises doivent conclure en mars, mais des mises à jour positives apparaissent déjà : de nombreuses entreprises, y compris de grandes corporations, se sont engagées à augmenter les salaires de plus de 7 % pour certains travailleurs.

"Les dynamiques salariales resteront sans aucun doute un facteur clé dans les décisions politiques de la BOJ. Si la tendance actuelle se poursuit, la banque centrale mettra probablement en œuvre une nouvelle hausse des taux cette année," a déclaré l'analyste Masato Koike.

Son collègue Taro Kimura estime également que des données salariales solides devraient renforcer la confiance de la BOJ que la croissance des salaires s'aligne avec l'objectif d'inflation de 2 %, ce qui pourrait potentiellement conduire à au moins un autre tour de resserrement en 2025.

Selon une enquête de Bloomberg publiée la semaine dernière, la plupart des observateurs de la BOJ s'attendent à une nouvelle hausse de taux d'ici environ six mois, le mois de juillet étant le plus probable pour cette augmentation.

Après la publication des données salariales d'aujourd'hui, les investisseurs ont augmenté la probabilité d'une hausse de taux lors de la réunion de juin de la BOJ à 78 %.

Cette attente a été encore renforcée par des commentaires récents de l'ancien économiste en chef de la BOJ, Hideo Hayakawa, qui a déclaré à Bloomberg mardi que la banque centrale continuera probablement d'augmenter les taux au-delà des attentes actuelles du marché.

Basé sur son évaluation, Hayakawa prédit que le taux terminal de la BOJ dans ce cycle de resserrement atteindra environ 1,5 %. C'est plus élevé que la plupart des prévisions des analystes, bien que cela s'aligne sur la projection du Fonds Monétaire International.

"Mon opinion principale est qu'il reste encore beaucoup à faire," a noté l'ancien fonctionnaire de la BOJ. "Il n'y a guère de base logique pour supposer que les hausses de taux vont bientôt s'arrêter."

Facteurs supplémentaires influençant le yen

En plus des attentes de mouvements hawkish de la BOJ, le yen est également soutenu par divers facteurs. Par exemple, la nuit dernière, les investisseurs se sont tournés vers des actifs refuges au milieu d'une escalade renouvelée des relations américano-chinoises.

Le 4 février, la Maison Blanche a reporté les tarifs sur le Canada et le Mexique après que les deux pays ont accepté de renforcer leurs frontières avec les États-Unis pour réduire l'immigration illégale et le trafic de drogue.

Cependant, Washington a pris une position dure sur la Chine, imposant des tarifs de 10 % sur les biens chinois comme promis précédemment.

En réponse, Pékin a immédiatement annoncé des tarifs réciproques sur les importations américaines, ce qui a encore intensifié les tensions sur les marchés mondiaux.

Le président américain Donald Trump, au lieu de chercher des moyens pour désamorcer le conflit, a déclaré qu'il n'avait aucune intention de parler au président chinois Xi Jinping dans un avenir proche.

Ces développements ont intensifié les craintes des investisseurs d'une détérioration supplémentaire des relations commerciales entre les deux plus grandes économies mondiales. La préoccupation principale est la perturbation potentielle des chaînes d'approvisionnement, ce qui pourrait ralentir la croissance mondiale et augmenter les risques de récession.

Dans ce contexte, la demande pour la devise japonaise a fortement augmenté, surtout que la BOJ est prête à resserrer davantage sa politique monétaire.

Bien que le dollar soit également considéré comme un actif refuge, sa position semble moins stable pour le moment. Les investisseurs commencent à douter de savoir si la Réserve fédérale s'abstiendra de réduire les taux dans un proche avenir, malgré les déclarations de ses responsables.

Par exemple, le vice-président de la Fed, Philip Jefferson, a déclaré mardi qu'il n'était pas nécessaire de se précipiter vers des baisses de taux, en raison de la solidité de l'économie américaine et de la nécessité d'une approche prudente.

Cependant, les récentes données macroéconomiques indiquent que la Fed pourrait avoir des raisons d'assouplir sa politique monétaire. Selon le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis, le nombre de postes vacants dans le pays est tombé à 7,6 millions en décembre, contre 8,09 millions en novembre et en dessous des 8 millions attendus.

Ces données signalent un ralentissement de la croissance du marché du travail, ce qui pourrait mener à un changement de politique monétaire par la Fed et affaiblir davantage le dollar.

L'attention du marché se tourne maintenant vers le rapport des emplois non agricoles de vendredi pour janvier, qui servira de principal indicateur pour évaluer le marché du travail américain et les prochaines étapes de la Fed.

Si les données confirment un refroidissement du marché du travail aux États-Unis, cela pourrait intensifier les attentes de baisses de taux dans les mois à venir.

Dans ce cas, la pression sur le dollar augmenterait, tandis que le yen pourrait continuer à se renforcer au milieu de la divergence croissante des politiques monétaires de la Fed et de la BOJ.

Les investisseurs examineront attentivement le nouvel indicateur d'emplois, le taux de chômage, et la dynamique de la croissance des salaires, ce qui pourrait fournir à la Fed de nouvelles raisons pour assouplir sa politique monétaire.

Que disent les graphiques ?

D'un point de vue technique, une rupture et une consolidation en dessous du niveau de 154,00 pourraient servir de nouveau signal baissier, augmentant la pression sur la paire USD/JPY.

Les oscillateurs sur le graphique quotidien continuent de montrer des dynamiques négatives, restant loin de la zone de survente. Cela suggère que le potentiel de nouvelles baisses reste élevé, avec le chemin de moindre résistance toujours orienté vers le bas.

Dans ce scénario, la prochaine cible pour les vendeurs pourrait être le niveau de 153,00, suivi de la zone de 152,45, où se trouve la moyenne mobile à 100 jours. Si les ours parviennent à se consolider en dessous de ce niveau, la paire risque de prolonger sa trajectoire descendante.

D'un autre côté, si l'USD/JPY dépasse le niveau de 154,00, la paire pourrait tester 154,70–154,75, puis monter vers le niveau psychologiquement important de 155,00.

Cependant, un mouvement plus fort à la hausse est susceptible d'attirer de nouveaux vendeurs, limitant les gains près de la zone de 155,25–155,30. Seule une percée décisive au-dessus de ces niveaux pourrait changer le sentiment du marché vers un scénario haussier et inverser la tendance baissière.