Aujourd'hui, l'indice du dollar tente de limiter les chutes des derniers jours et se situe au-dessus de 104,2. Le taux de change EUR/USD s'est rapproché de la barre des 1,0900.

Il s'agit davantage d'une réaction émotionnelle. Les marchés évaluent les nouvelles données sur l'inflation aux États-Unis. Déjà aujourd'hui, les émotions devraient se calmer, car les traders vont commencer à analyser la situation avec sang-froid.

Après la publication de l'inflation, le président de la Federal Reserve Bank de Minneapolis a confirmé qu'il sera probablement nécessaire de maintenir le taux au niveau actuel encore quelque temps et a exprimé des doutes sur la mesure dans laquelle cela freine l'économie américaine.

Les experts de Bank of America restent sur la même position, estimant que la première baisse de taux n'interviendra pas avant décembre. Pour réduire le taux en septembre, il est nécessaire que l'inflation ralentisse davantage ou que les données du marché du travail s'affaiblissent encore plus.

Pourtant, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est tombé à 4,32 % mercredi, son niveau le plus bas depuis début avril, car des données d'inflation plus douces donnent à la Fed plus de flexibilité pour réduire les taux cette année.

L'indice du dollar s'est affaibli ces derniers jours. Le DXY est maintenant proche des plus bas niveaux de prix d'avril (103.95), qui est le niveau de support le plus proche. Peut-être que dans cette plage, l'affaiblissement du dollar ralentira temporairement. C'est du moins le scénario que nous observons actuellement.

Quand la Fed réduira-t-elle les taux ?

La principale question est de savoir quand la Fed abaissera les taux d'intérêt. Cela intéresse les analystes et les observateurs des marchés financiers. Selon les analyses et les prévisions, le mois probable pour commencer à réduire les taux reste septembre, car les principaux éléments de l'inflation américaine ont commencé à montrer des baisses.

DNB Markets écrit qu'ils croyaient que les données actuelles ne changeraient pas la probabilité d'une réduction des taux à l'automne, à condition que les données sur l'inflation restent modérées et que les conditions du marché du travail continuent de s'améliorer. Leurs prévisions indiquent que le marché s'attend à la première baisse des taux en septembre.

Selon les données sur l'inflation publiées mercredi, les swaps d'index à un jour, qui reflètent les attentes des traders concernant les taux d'intérêt futurs, montrent que le marché prend maintenant pleinement en compte la probabilité d'une réduction des taux en septembre.

Il y a deux semaines, la première réduction n'était prévue qu'en décembre.

En 2024, les attentes concernant une réduction des taux de la Fed ont considérablement diminué en raison d'une inflation plus élevée au premier trimestre de l'année. Des signes ont émergé indiquant que certains éléments du panier d'inflation résisteront à un changement.

Cela a fait grimper les rendements obligataires américains et le dollar américain sur les marchés des changes. Une telle situation pourrait se reproduire.

Tant que l'inflation de base (hors coûts de logement) et les coûts de logement ne diminueront pas, le taux d'inflation global ne pourra pas se maintenir à l'objectif de 2,0 % de la Fed.

Les coûts de logement, qui représentent environ 40 % de l'indice global des prix à la consommation, ont augmenté en raison de hausses constantes des prix des maisons et des loyers au cours des dernières années.

Cependant, PNC Bank affirme que le rapport sur les prix à la consommation d'avril 2024 pourrait apporter un certain soulagement aux décideurs de la Fed, car les segments les plus stables du logement et des services de base de l'IPC ont montré les premiers signes d'adoucissement depuis longtemps.

L'IPC de base a diminué à 0,2 % d'un mois sur l'autre, et la croissance des prix des maisons était de seulement +0,2 % d'un mois sur l'autre, le plus bas depuis janvier 2021 (+0,6 %).

La prévision de PNC de deux réductions de taux de 25 points de base cette année, en septembre et décembre, semble désormais plus raisonnable qu'au début de 2024.

D'autres analystes expriment un avis similaire. Berenberg estime que les données actuelles sur l'inflation rendent légèrement plus probable que la Fed commence à réduire les taux plus tôt.

"Nous continuons de prévoir une réduction de taux de 25 points de base en décembre et trois autres réductions similaires l'année prochaine pour ramener le taux cible des fonds fédéraux à 4,25–4,50 %," a écrit Berenberg.

Les économistes de Wells Fargo et Pantheon Macroeconomics partagent également cette opinion. Il faut quelques indicateurs d'inflation favorables pour que la Fed se sente confiante quant à une réduction de taux. La première réduction de taux est possible lors de la réunion du FOMC en septembre.

Pantheon Macroeconomics soutient que les arguments en faveur d'un ralentissement supplémentaire de l'inflation de base restent solides. Les chaînes d'approvisionnement se sont stabilisées, la croissance des salaires ralentit et les marges des entreprises restent fortes, ce qui laisse présager un avenir favorable.

Les économistes notent également l'absence de menace provenant des prix mondiaux des denrées alimentaires et de l'énergie, ainsi qu'une croissance modérée des loyers et une baisse des prix des voitures. Cela indique un ralentissement de l'inflation de l'assurance automobile.

Ainsi, les conditions sont réunies pour un ralentissement supplémentaire de l'IPC de base cet été, permettant à la Fed de commencer à assouplir en septembre.

Avec le consensus du marché de plus en plus favorable à une réduction des taux en septembre, tous les regards seront tournés vers les prochaines données macroéconomiques qui pourraient confirmer ces attentes.