تشير التعديلات الأخيرة على التوقعات لقرار بنك إنجلترا يوم الخميس إلى أن سعر الفائدة سيبقى دون تغيير عند 4.75%. نظرًا لعدم تقديم توقعات محدثة للناتج المحلي الإجمالي والتضخم في هذا الاجتماع، فمن المرجح أن يكون رد فعل السوق هادئًا إلى حد كبير.

لا توجد أسباب جوهرية للمفاجآت التي قد تتعارض مع التوقعات. كان التضخم الرئيسي في أكتوبر أعلى قليلاً من التوقعات، ولكن الأهم من ذلك، أن نمو الأسعار في قطاع الخدمات كان متوافقًا مع التوقعات. كان النمو الاقتصادي أضعف قليلاً من المتوقع، ولكن لا يزال من غير الواضح ما إذا كان ضعيفًا بما يكفي للضغط على قرار بنك إنجلترا.

يوم الجمعة، تم إصدار مجموعة كبيرة من البيانات الاقتصادية، حيث برز تقرير الإنتاج الصناعي لشهر أكتوبر بأداء أسوأ بكثير من المتوقع. بالإضافة إلى ذلك، تم تعديل تقييم معدل النمو للناتج المحلي الإجمالي من NIESR إلى الصفر. زادت بيانات مؤشر مديري المشتريات للتصنيع يوم الاثنين من تعقيد هذه النتيجة المخيبة للآمال، حيث انخفضت بشكل غير متوقع من 48 إلى 47.3، مما زاد من التراجع في منطقة الانكماش. في الوقت الحالي، يتم تعويض الضعف في التصنيع بالنمو في قطاع الخدمات، الذي ارتفع من 50.8 إلى 51.4. من المحتمل أن يكون هذا التعويض كافيًا لبنك إنجلترا للامتناع عن خفض الأسعار بسبب المخاوف من تباطؤ اقتصادي سريع.

لا شك أن تقرير سوق العمل الذي نُشر يوم الثلاثاء قد زاد من احتمالية أن يبقي بنك إنجلترا على أسعار الفائدة دون تغيير. فقد ارتفع متوسط نمو الأجور، بما في ذلك المكافآت، للأشهر الثلاثة المنتهية في أكتوبر بشكل غير متوقع من 4.4% إلى 5.2%. هذا النمو القوي يدعم التضخم المستمر ويُعزى إلى عوامل داخلية لا يمكن نسبها إلى التأثيرات الموسمية أو تأثيرات الأساس. وهذا سيستمر في تغذية زيادات الأسعار.

نعتقد أن بنك إنجلترا سيحقق النتيجة المتوقعة من السوق – لن يتم تخفيض السعر. نظرًا لأن الاجتماع سيعقد بعد يوم من اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، حيث من المرجح أن يتم خفض السعر، فقد يكتسب الجنيه ميزة قصيرة الأجل على الدولار ويستعيد بعض خسائره. ومع ذلك، من المحتمل أن تتلاشى هذه الميزة بسرعة. يتوقع السوق تخفيضات في الأسعار في كل اجتماع لبنك إنجلترا في النصف الأول من عام 2025 مع تلاشي تأثير الأساس للتضخم. وبحلول نهاية العام، من المتوقع أن ينخفض السعر إلى 3.25%، وهو أقل من سعر الاحتياطي الفيدرالي. نظرًا للضعف العام في النمو الاقتصادي في المملكة المتحدة، سيكون هذا حجة رئيسية لمواصلة الاتجاه التنازلي في زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي.

الجنيه البريطاني هو واحدة من العملات القليلة التي تصمد أمام عمليات الشراء واسعة النطاق للدولار الأمريكي. خلال الأسبوع المشمول بالتقرير، زادت المراكز الطويلة الصافية بمقدار 634 مليون دولار لتصل إلى 2.165 مليار دولار. يشير التحيز الصعودي إلى مرونة على الأقل على المدى القصير قبل اجتماع بنك إنجلترا. ومع ذلك، مقارنة بالذروة في يوليو، لا تزال الخسائر كبيرة، ولا يبدو أن الوضع العام يشكل أساسًا قويًا للنمو القوي. تحاول السعرات المقدرة التحول إلى الأعلى لكنها تظل أقل بكثير من المتوسط طويل الأجل.

يمكن لزوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي أن يطور موجة تصحيحية أخرى نحو منطقة المقاومة 1.2830/40، خاصة إذا كانت نتيجة اجتماع بنك إنجلترا أكثر تشددًا مما يتوقعه السوق حاليًا. ومع ذلك، على المدى الطويل، تظل آفاق الجنيه قاتمة. يعتمد النمو الحالي على ارتفاع مؤقت في التضخم، والذي ينشأ من تأثيرات القاعدة وسيفقد أهميته في غضون بضعة أشهر. السيناريو الأكثر احتمالاً هو العودة إلى الاتجاه الهبوطي بعد رد فعل السوق على قرار بنك إنجلترا، مع الهدف طويل الأجل عند 1.23.