لا تصحيح؟ لا مشكلة. حتى أدنى انخفاض في الذهب يجذب الثيران الجدد المتحمسين للشراء بأسعار أقل. إن مزيج التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتباطؤ الاقتصاد العالمي، وعدم اليقين المحيط بالانتخابات الرئاسية الأمريكية، والطلب العالي من البنوك المركزية، ووضع الذهب كملاذ آمن، لا يترك مجالاً للشك في قوة الاتجاه الصعودي في الذهب/الدولار الأمريكي وقدرة المعدن الثمين على تسجيل أرقام قياسية جديدة.

الشائعات حول ركود وشيك تدفع عوائد سندات الخزانة إلى الانخفاض، مما يؤدي بدوره إلى انخفاض عوائد الديون العالمية. انخفض متوسط العائد على الديون الحكومية والشركات ذات الدرجة الاستثمارية إلى 3.3%، وهو أدنى مستوى له منذ سبتمبر 2022. المستفيد الرئيسي من هذه العملية هو الذهب، الذي لا يدفع فوائد ويتفوق بسهولة على السندات عندما تنخفض الأسعار.

ديناميكيات عوائد السندات العالمية

إن تباطؤ سوق العمل والاقتصاد الأمريكي يجبر الاحتياطي الفيدرالي على بدء دورة تيسير نقدي، وهو ما كان تاريخياً يفيد المعادن الثمينة. نظرياً، يضعف الدولار الأمريكي في ظل هذه الظروف، مما يوفر دعماً لزوج الذهب/الدولار الأمريكي. ومع ذلك، كما أظهرت الأحداث في عامي 2023-2024، يمكن أن يرتفع الذهب حتى في ظل ارتفاع مؤشر الدولار. فهو يعمل كبديل للعملات الورقية التي تعاني من تزامن التيسير النقدي للاحتياطي الفيدرالي مع البنوك المركزية الأخرى.

علاوة على ذلك، تفضل البنوك المركزية، خاصة في الدول النامية، المعادن الثمينة كأصول محصنة من تأثير الدول الأخرى. على وجه الخصوص، يواجه دفع الولايات المتحدة لفرض الدولار كعملة احتياطية ووسيلة للدفع مقاومة، وقد أدى ذلك إلى عملية إزالة الدولرة. ونتيجة لذلك، من المرجح أن تحافظ البنوك المركزية على شهية عالية لشراء الذهب.

سواء جاء دونالد ترامب أو كامالا هاريس إلى السلطة في الولايات المتحدة، فإن العجز في الميزانية سيستمر في النمو. فهو يقف عند رقم قياسي يبلغ 35.4 تريليون دولار، ولا توجد علامات على انخفاضه. سيدفع كل من الجمهوريين والديمقراطيين نحو إجراءات تحفيز مالي جديدة، مما سيزيد من الخلل ويزيد من مخاطر التخلف عن السداد. هذا يخلق بيئة مثالية للأصول الآمنة مثل الذهب.

لذلك، لدى الذهب/الدولار الأمريكي العديد من الأسباب لمواصلة ارتفاعه. هل سينتظر المعدن الثمين بيانات التضخم الأمريكية لشهر أغسطس، أم سيقفز إلى مستويات قياسية قبل ذلك؟ في كلتا الحالتين، فإن عملية الانكماش وسط تباطؤ سوق العمل تشير إلى تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، وتزيد من مخاطر التيسير النقدي العدواني من قبل الفيدرالي، وتضيء الضوء الأخضر للأصل المحلل